"抢新"热情退潮 新债认购仅1.82倍
国家开发银行昨日发行的第十八期金融债利率为3.20%, 低于此前市场预期的3.26%均值，不过债券需求较该行发行的第十六期“3+7”投资人选择权金融债有所萎缩。业内分析人士表示，经过信用债收益率的一轮回调，市场对于债券风险鉴别能力明显上升，相较于“3+7”的债券品种，选择投资“5+5”债券所面临的不确定性明显较大，导致市场对本期债券的需求较前期有所下降。
新债需求相对有限
根据公告，共有304.8亿元资金投标167.7亿元的招标总量，导致认购倍数为1.82倍，较国开行此前发行的第十六期3年期投资人选择金融债走低，也低于该行此前发行的10年期金融债认购倍数。发行人在计划额200亿元基础上追加发行了39.2亿元本期债券，导致最终发行额增至239.2亿元。而据中国债券信息公布的数据显示，中信证券以21.6亿元居认购额首位，国海证券和建设银行分别以20.6亿元和14.7亿元位居认购额第二、三位。
某城商行债券交易员告诉，虽然目前市场资金面宽裕，市场需求仍然较为旺盛，但是心态上并不像前期那样迫切，昨日招标并没有出现此前机构为“抢新债”大幅压低一级市场发行利率的情况，而这样的心态可能还是源于对未来不确定性的担忧。据该交易员透露，机构对于本期债券的需求明显不如此前国开行发行的“3+7”投资人选择权债券，不但认购倍数明显走低，追加部分也没有追加满额。此外，该“3+7”投资人选择权债券的二级市场收益率近几日一直表现下行，并没有追随长期债券收益率回调的走势，显示市场投资者对这种债券的青睐程度仍然较高。
投机氛围或将放缓
昨日招标结果还显示，本期债券利率为3.20%，稍低于此前市场3.26%的预测均值，但基本落在3.15%-3.35%的预测区间内。债券交易员指出，市场将该债当作5年期债券进行定价，而目前二级市场5年期金融债收益率处在3.18%左右的水平。
中金公司固定收益研究组研究员徐小庆认为，新债的发行利率基本和二级市场不断接轨，显示市场投机氛围在明显减弱。上述研究员在最新的报告中指出，前期的“抢新券”热情明显降温很可能和市场需求状况有关。一方面，由于目前投资型机构本年度的配置计划已经基本完成，而收益率的过快下降，使这部分机构短期内可能没有加快配置节奏的强烈意愿。虽然商业银行和保险机构在三季度增持的债券规模低于基金，但上半年增持的债券规模却明显高于基金，尤其银行在一季度增持最多，而保险二、三季度增持都较多，基本都是按照自身的资金流情况在有节奏地进行债券配置，这意味着部分机构在四季度也不存在大量补仓的意愿。
另一方面，各类型基金债券持仓目前已经接近上限，债券型基金和货币基金甚至动用了一定的杠杆，未来仓位进一步提高的空间有限。基本上基金大规模增持债券的高峰期已经过去，未来投资债券的净增量只能依赖基金规模的增长。
不过徐小庆也表示，近期一连串的信用事件导致信用利差的扩大，部分低评级的信用产品即使不会出现违约，也可能面临流动性风险和估值风险，基金对于信用产品的配置态度可能会转向谨慎。因此，在未来一段时间，基金对央票和*策性银行债的配置比例可能会进一步提高。
